in Bedah Laporan Keuangan

Bedah Laporan Keuangan EKAD Tahun 2019

by Thowilz Maret 7, 2020, 10:41 3.3k Views 1 Votes 3.449 Comments

Bedah Laporan Keuangan EKAD

Bedah laporan keuangan EKAD ini dibahas di stockbit di link : https://stockbit.com/post/3257785 pada 30 November 2019.

Profile Perusahaan :
IPO sejak tahun 1990
Perusahaan manufaktur pita perekat (lakban)
Brand : Daimaru

Analisa Valuasi – Bedah Laporan Keuangan EKAD

Rata – rata Pertumbuhan EPS selama 10 tahun (2008 – 2018) : 51,4% – bagus.
Yang perlu dicatat:

EPS 2017 mengalami penurunan 14,19% dibanding tahun 2016
EPS 2018 mengalami penurunan 3,98% dibanding tahun 2017
Trend penurunan ini dikarenakan meningkatnya harga pembelian bahan baku impor yang menggunakan kurs asing, dimana dalam 2 tahun kinerja Rupiah tidak baik dibanding USD. Sehingga menurut saya penurunan EPS ini tidak menjadi masalah.

Walupun peningkatan rata2 selama 10 tahun adalah 51,4% saya menggunakan EPS growth sebesar 15% untuk perhitungan valuasi saham. Karena saya tipikal konvensional (tingkat hati-hati tinggi) ketika penghitungan valuasi saham.

Jika melihat pertumbuhan EPS dengan EPS konvensional 15%, maka dengan harga saham terakhir per jumat kemaren 935, maka dibutuhkan waktu sekitar 6 tahun balik modal jika dilihat dari pengembalian EPS.

V = EPS X (8,5 + 2G) x (6.5/AAA)
EPS 2018 —>103,55
8.5 adalah standard PER untuk perusahaan tidak bertumbuh
G – estimasi Growth EPS, untuk EKAD ini saya menggunakan 15% (tingkat growth konvensional menurut saya)
6,5 = Risk rate free – suku bunga aman jika kita berinvestasi (saya menempatkan bunga deposito)
AAA : Bunga obligasi korporat tinggi, saya menggunakan rate konvensional 11,625%. Semakin tinggi rate ini maka semakin kecil nilai valuasinya.

Valuasi saham EKAD sebesar 2.229
Saya berikan margin of safety sebesar 50%
Maka nilai wajar saham tersebut adalah 1115 kalau dihitungan saya

Dengan harga saham saat ini sebesar 935 maka masih ada potensi margin 19% sampai ke nilai wajar yang sudah dihitung dengan margin pengaman 50%.

Tentu jika Growth EPS kita tingkatkan dan margin pengaman kita kecilkan maka nilai wajar masih bisa lebih tinggi lagi

Analisa Profitabilitas – Bedah Laporan Keuangan EKAD

Mari kita lihat analisa profitabilitas perusahaan ini:

Gross Margin perusahaan ini sangat menggiurkan diatas 80%
Operating profit margin 13%.
Net Profit Margin 10%.
NB: Kalau kita lihat Gross margin, terlihat sangat mencolok bahwa perusahaan ini pastilah market leader di produk tersebut. Jarang sekali saya lihat perusahaan manufaktur punya gross margin sebesar itu. (honestly saya jarang sekali atau hampir ga pernah beli lakban, nanti coba saya test market apakah benar brand daimaru itu begitu kuat di pasaran).
Revenue masih terus bertumbuh sekitar 15%

Analisa Likuiditas

Mari kita lihat analisa likuiditas perusahaan ini:

Ratio hutang sangat bagus dengan DER cuma 0,18
Current Ratio 5,07
Quick Ratio 2,71 dan utang jangka panjang masih dibawah saldo net income

Ratio likuiditas perusahaan ini sangat baik.

Analisa Cashflow

Mari kita lihat analisa cashflow perusahaan ini:

Awalnya saya memiliki sedikit rasa khawatir, dikarenakan cashflow 2017 sebesar +17M tapi di 2018 hanya sebesar +1M.
Ternyata aktifitas minus disebabkan arus kas dari kegiatan investasi yaitu untuk penambahan stock point baru. Sehingga menurut saya bukan menjadi masalah untuk sisi cashflow.
Sedangkan dari cashflow operation sendiri masih +61M.
Sedikit masalah adalah di sisi Quality of Earnings dimana minus 13M, dimana kelihatannya terlihat perusahaan ini punya sedikit masalah di bagian penagihan ke customernya. Tapi buat saya bukan angka yang terlalu besar, sehingga tidak menjadi masalah yang serius bagi saya.
Working capital positif dan net operating cashflow positif sehingga perusahaan ini dikategorikan sebagai kategori SAFE (Aman).

Analisa Dividen

Mari kita lihat analisa dividen perusahaan ini:

Perusahaan ini rutin membagi dividen selama 11 tahun berturut2 dengan dividen rata2 selama 10 tahun sebesar 2.1%. Sesuatu yang sangat baik karena konsisten membagi dividen.
Ada yang tanya kenapa volume transaksi tidak tinggi untuk EKAD. Setelah saya cek ternyata EKAD cuma melepas saham ke public sekitar 22,47%. Sehingga memang bukan jumlah yang banyak (hanya sebesar 157.290.000 lembar saja yang dilepas atau sekitar 1.5juta lot saham saja).

Kesimpulan Bedah Laporan Keuangan EKAD

Kesimpulan yang bisa didapatkan dari bedah laporan keuangan EKAD adalah sebagai berikut:

EKAD perusahaan yang punya keunggulan kompetitif sangat baik jika liat dari Gross Margin.
Rutin membagi dividen walau tidak besar.
Ratio hutang luar biasa bagus.
Cashflow cukup baik
Harga masih dibawah nilai wajar yang sudah diperhitungkan dengan margin of safety 50%.
Jadi kalau saya menyimpulkan saham ini layak untuk dikoleksi.

Apakah saya akan membeli saham ini sekarang?
Melihat hasil dari bedah laporan keuangan EKAD ini maka saya akan masukkan EKAD sebagai watchlist saya. Tapi tampaknya saya belum akan beli dalam waktu dekat. Karena saya suka main saham yang masih bisa minimal 40% dibawah nilai wajar.

Jadi walaupun saham ini sangat layak dibeli, saya masih berharap market belum antusias dengan saham ini dan saham ini masih bisa turun lagi.

Kapan saya akan beli? Mungkin ketika saham ini di kisaran 600-700.

Mungkin pemegang saham $EKAD bilang ga mungkin akan sentuh harga segitu, semoga memang tidak. Tapi prinsip investasi saya:
– Perusahaan bagus dijual harga murah.

Kalau ga kebagian ya ga masalah, next cari saham lain yg masih murah dan juga bagus.

Semoga bedah laporan keuangan EKAD ini bisa memberikan insight yang berharga bagi anda.

Follow me on:

What do you think?

1 Point

Upvote Downvote

Written by Thowilz

Saya adalah seorang value investor yang memiliki passion untuk mengajarkan teknik value investing kepada investor lainnya. Anda dapat membaca tulisan saya di stockbit (@thowilz), instagram, dan social media investorsaham.id lainnya.