in

LoveLove

5 Langkah Value Investing – Part 2 (Menentukan Nilai Wajar & Timing)

Apa itu Value Investing
Apa itu Value Investing

Untuk mengetahui langkah – langkah yang perlu dilakukan value investing sebelumnya dapat dilihat di tulisan sebelumnya.

Baca juga : 5 Langkah Value Investing – Part 1

Langkah 2 – Menghitung Nilai Intrinsik / Harga Wajar Saham dan Margin of Safety ala Value Investing

Teknik value investing mewajibkan investor untuk membeli saham yang dijual dibawah nilai intrinsik / harga wajar saham. Anda bisa saja mengalami kerugian dari investasi saham perusahaan bagus jika anda beli di harga kemahalan. Anda bisa saja mengalami keuntungan yang bagus dari investasi saham perusahaan jelek jika anda beli di harga sangat murah.

Pertanyaan paling banyak ditanyakan adalah bagaimana menghitung nilai intrinsik / harga wajar suatu saham ?

Ada berbagai metode untuk menghitung nilai intrinsik / harga wajar suatu saham. Setiap investor juga memiliki preferensi masing – masing terkait metode mana yang mereka gunakan.

Berbagai metode untuk menghitung nilai intrinsik / harga wajar suatu saham:

Menghitung Nilai Intrinsik ala Benjamin Graham

Di tahun 1962, dalam bukunya berjudul “security analysis”. Benjamin Graham menggunakan rumus valuasi sebagai berikut:
V(Nilai wajar) = EPS x (8,5 + 2G)
8,5 adalah PER rata-rata untuk perusahaan yang tidak tumbuh labanya dan G adalah EPS Growth dari 10 tahun terakhir.
Nilai wajar = 141,84 x (8,5 + 2×15)
Nilai wajar = 5460

Harga wajar / Nilai intrinsik saham

Tapi jika dilihat, teknik valuasi itu dirasa sangat agresif. Sehingga akhirnya Benjamin Graham melakukan revisi rumus untuk valuasi saham menjadi:

V = EPS x (8,5 + 2G) x ( 4,4/AAA)
*8,5 adalah PER rata-rata untuk perusahaan yang tidak tumbuh labanya
*4,4 adalah risk rate free, atau return dari investasi yang kecil resikonya seperti deposito. Untuk indonesia rata2 deposito adalah 6,5%
*AAA adalah bunga obligasi jangka panjang

Penambahan elemen bunga deposito dan obligasi digunakan untuk mengurangi besaran nilai wajar dikarenakan rumus lama. (semakin besar bunga deposito dan obligasi yang digunakan akan semakin kecil nilai wajarnya). Dan kembali lagi, semakin kecil nilai wajar maka semakin aman kita berinvestasi.

Setelah disesuaikan dengan rate di indonesia, maka rumusan valuasi Benjamin Graham ini diubah menjadi :

V = EPS x (8,5 + 2G) x (6,5/AAA)

V = 141,84 x (8,5 + (2×15)) x (6,5/11,625)
V = 3053

Baca Juga : Menghitung Nilai Wajar Saham ala Benjamin Graham

Menghitung Nilai Intrinsik ala Warren Buffet

Jika kita menggunakan rumus dari Benjamin Graham umumnya kita tidak akan bisa mendapatkan saham big caps seperti BCA, BRI, Unilever, Sampoerna. Karena perusahaan – perusahaan tersebut memiliki Price to Earning Ratio (PER) yang tinggi. Yang artinya Earning per Share (EPS) mereka tidak terlalu tinggi.

Sedangkan Earning per Share (EPS) merupakan variabel kunci dalam perhitungan nilai intrinsik / harga wajar di formula Benjamin Graham. Warren Buffet melakukan analisa lebih menyeluruh. Sehingga bisa melihat potensi perusahaan lebih jelas. Ini kenapa beberapa perusahaan big caps masih bisa memenuhi nilai intrinsik atau harga wajar menurut perhitungan Warren Buffet.

8 langkah menghitung nilai intrinsik / harga wajar ala Warren Buffet (studi kasus HMSP dengan data laporan keuangan 2019):

Langkah 1 – Menghitung initial rate of return

Rumus initial rate of return = EPS / Harga saham

Jika hasilnya diatas suku bunga bank sentral (BI rate) maka boleh dilanjutkan ke langkah berikutnya. BI Rate per hari ini di kisaran 5%.

Tujuan dari initial rate of return adalah mencari perusahaan yang memiliki persentase laba bersih lebih besar dibandingkan BI rate. Persentase laba bersih ini bukan persentase net income. Persentase yang dimaksud adalah persentase laba bersih dibandingkan dengan uang yang kita bayarkan untuk investasi saham kita.

Contoh Perhitungan ( NB: Data ini saya buat di stockbit per tanggal 8 Januari 2020)

  • EPS : 116
  • Harga Saham : 2.220
  • Initial Rate of Return : 116/2.220
  • Initial Rate of Return : 5.23% (karena diatas BI Rate maka kita bisa ke langkah berikutnya)

Langkah 2 – Hitung rata – rata persentase ROE after payout 5 tahun terakhir

Kita perlu mencari 2 hal terlebih dahulu:

  • Average ROE (return on Equity) 5 tahun terakhir, contoh : 44%
  • Average Dividen Payout Ratio (DPR) 5 tahun terakhir, contoh : 99%

Setelah mendapatkan kedua hal tersebut maka kita menggunakan rumus:

Rumus Average ROE after Payout = Average ROE * (1-Average Dividen Payout Ratio)

Average ROE after Payout : 44% * (1-99%)

Average after Payout : 0.46%

Langkah 3 – Hitung proyeksi equity/share 5 tahun kedepan

Rumus Proyeksi Equity per Share = PV(1+i)^(n-1)

  • Total equity tahun terakhir : 35,358,000,000,000 rupiah
  • Total lembar saham beredar : 116,320,000,000
  • Equity per share : 303,97 (Total equity / Total share outstanding)
  • Future Equity per share after 5 years = 303.97*(1+0.46%)^5)
  • Future Equity per share after 5 years = 311,06

Langkah 4 – Konversikan proyeksi equity/share menjadi future EPS

Rumus Future EPS : Future Equity per share x Percent average ROE after payout

Future EPS : 311,06 x 0.46%

Future EPS : 137,22

Langkah 5 – Hitung future stock price

Future stock price : Future EPS * Rata-rata PER 5 tahun (NB: Jika PER saat ini lebih rendah maka gunakan PER saat ini)

Average PER 5 tahun terakhir : 36.93

PER saat ini : 19.6

Future stock price : 137.22 x 19.6

Future stock price : 2.690

Langkah 6 – Hitung future stock price + dividen

Current EPS : 116

Future EPS after 5 year : 137,22

Growth EPS : 9.54% (Silahkan gunakan file excel terlampir untuk mendapatkan formula perhitungan via excel)

Future EPS 5 year : SUM (current EPS * (1+growth EPS)^5)

  • Future EPS tahun 1 : 127,06
  • Future EPS tahun 2 : 139,19
  • Future EPS tahun 3 : 152,47
  • Future EPS tahun 4 : 167,02
  • Future EPS tahun 5 : 182,96
  • Total EPS 5 years = 768,71

Dividen Payout Ratio : 99%

Total Proyeksi Dividen 5 year : 768,71 * 99%

Total Proyeksi Dividen 5 year : 760,66

Future stock price : 2.690

Future stock price plus dividen : 2.690 + 760.66

Future stock price plus dividen : 3450.66

Langkah 7 – Hitung expected rate of return menggunakan average ROE

Syarat expected rate of return menurut Warren Buffet:

  • Expected rate return ROE >15% (Pilih – Best case)
  • Expected rate raturn ROE <15% dan >=12% (Pilih)
  • Expected rate return ROE <12% (Buang)

Future stock price plus dividen : 3450.66

Current Price : 2.220

Expected rate return ROE : 9.22% (Gunakan excel terlampir untuk dibantu perhitungan ini)

Sehingga jika HMSP dengan current price 2.220 seharusnya kita tidak membeli saham ini karena masih dianggap mahal.

Langkah 8 – Menghitung Nilai Wajar

Di langkah nomor 7 sebenarnya kita sudah melihat bahwa jika HMSP diharga 2.220 masih dianggap mahal. Tapi karena perusahaan ini memiliki kinerja yang bagus maka kita ingin daftarkan kedalam watchlist kita.

Lalu berapakah nilai wajar yang pantas untuk saham ini? maka kembali kepada expected ROE minimum yang harus dipenuhi. Expected ROE minimum yang harus dipenuhi adalah 12% atau best case nya adalah 15%.

Sehingga untuk mendapatkan expected ROE minimum 12% maka nilai wajar saham tersebut di angka 1.960 (gunakan excel terlampir untuk mendapatkan cara perhitungannya).

Download : Excel File Perhitungan Nilai Intrinsik ala Warren Buffet

Metode lain untuk perhitungan nilai intrinsik ala Value Investing

Sebelumnya saya sudah menjelaskan secara overview metode perhitungan nilai intrinsik / harga wajar dari 2 value investor paling terkenal.

Selain dua metode ini banyak cara lain yang digunakan untuk perhitungan nilai intrinsik / harga wajar. Yang kalau saya bahas satu persatu tidak akan ada habisnya.

2 metode lain yang paling populer adalah:

  • Discounted Cash Flow, silahkan klik ini untuk contoh perhitungannya.
  • EVA, silahkan klik ini untuk contoh perhitungannya.

Margin of Safety (Marjin Pengaman) ala Value Investing

Market sering sekali bersifat tidak rasional sehingga apapun metode perhitungan nilai intrinsik / harga wajar suatu saham tersebut tidak bisa dijamin akurasinya. Untuk itu perlu yang disebut dengan marjin pengaman (margin of safety).

Margin of safety (MoS) diperkenalkan pertama kali oleh Benjamin Graham. Sebaiknya kita sebagai investor hanya melakukan investasi saham yang memiliki selisih harga sekian persen dengan nilai intrinsik / harga wajar saham.

Misalkan nilai intrinsik / harga wajar saham tersebut bernilai 3.000 per lembar saham. Margin of Safety (MoS) yang kita gunakan adalah 25% maka kita boleh membeli saham tersebut maksimal di harga 2.250 per lembar saham.

Sebenarnya untuk menghitung Margin of Safety (MoS) memiliki rumus untuk menentukan. Tapi saya sendiri tidak menggunakan rumus tersebut. Saya sendiri selalu menggunakan Margin of safety 50%. Artinya jika saham tersebut memiliki nilai intrinsik 3.000 per lembar saham, maka harga maksimum pembelian saya adalah 1.500 per lembar saham.

Apakah itu terlalu sadis? Pada maret 2020 sangat mudah sekali anda menemukan saham – saham dengan kriteria yang memenuhi kriteria saya. Sehebat apapun anda menghitung harga wajar tetap saja anda bisa melakukan kesalahan. Apalagi market yang sering bertindak tidak rasional. Margin of Safety membantu mengurangi resiko anda membeli kemahalan. Yang berarti meminimalisasi resiko kerugian dan meningkatkan peluang profit dari investasi saham kita.

Langkah 3 – Menentukan waktu yang tepat untuk investasi saham ala Value Investing

Banyak pengajar saham jika ditanya kapan waktu yang tepat masuk kedalam investasi saham ? Mereka menjawab sekarang.

Sayangnya saya tidak bisa menjawab seperti itu. Saya tahu bagaimana market bisa begitu kejam dan tidak rasional.

Banyak sekali investor yang membeli perusahaan yang memiliki kinerja bagus tapi mengalami kerugian besar. Banyak juga investor yang membeli perusahaan yang jelek tapi mengalami keuntungan besar.

Sungguh dilematis yang aneh bukan. Tapi itulah yang menjadi kenyataan di investasi saham. Memilih perusahaan bagus saja tidaklah cukup. Waktu yang tepat adalah segalanya didalam investasi saham.

Perihal waktu yang tepat ini adalah bidang keahlian dari seorang contrarian investing. Jadi mari kita belajar bagaimana menentukan timing yang tepat untuk investasi saham dalam investasi ala value investing yang kita lakukan:

Down by the half rules

Konsep berpikir seorang penganut contrarian investing adalah beli ketika market begitu pesimis dan jual ketika market begitu optimis.

Salah satu yang menjadi ciri market begitu pesimis adalah harga saham yang terus menurun.

Kita sebagai investor harus bisa membedakan dua tipe resiko di investasi saham, yaitu:

  • Market risk : Penurunan harga saham karena market bersikap tidak rasional, sebagai contoh tekanan jual yang begitu tinggi karena virus corona
  • Company risk : Penurunan harga saham karena perusahaan mengalami permasalahan di kinerja bisnisnya.

Jika penurunan harga saham karena market risk maka sebenarnya adalah peluang yang bagus untuk kita. Karena penurunan itu bersifat sementara saja.

Contoh kasus market risk:

Gambar diatas saya ambil dari salah satu perusahaan tambang dengan kode ITMG. Hari ini harga sahamnya di 6.675 per lembar saham ketika saya lagi menulis ini.

Menurut perhitungan saya, di bulan april ITMG akan membagi dividen sebesar 590. Dan hebatnya lagi ITMG selalu rutin membagi dividen 2x dalam setahun. Dimana bulan november ITMG akan membagi dividen interim dari keuntungan di tahun berjalan.

Marilah kita berasumsi dengan penurunan kinerja perusahaan imbas virus corona dan harga batu bara yang terus tertekan, dividen interim di bulan november hanya sekitar 710. Artinya saya akan mendapatkan total dividen sebesar 1.300 di tahun 2020.

Dividen 1.300 ini berarti dividen yield sebesar 19.5% dari harga saat ini. Artinya jika kinerja batu bara terus jelek seperti ini maka dalam 5 tahun kita bisa mendapatkan balik modal hanya dari dividen nya saja.

Apalagi harga batu bara sudah mencapai titik terendahnya, dan akan susah untuk lebih rendah lagi. Dimana saat ini gold-coal ratio sudah di angka 23X dan gold-coal ratio tertinggi dari 2008 hingga sekarang ada di 24X.

Baca juga : Gold Coal Ratio – Alat Ukur Mahal Murah Harga Batu Bara

Ini adalah contoh dari market risk dan ini adalah peluang emas yang tidak setiap tahun terjadi.

Tapi jika harga saham turun diikuti dengan berbagai masalah yang jelas terjadi seperti MYRX. Dimana ownernya ditangkap, aset disita, dan tidak bisa membayar kewajiban kepada para nasabah maka ini jelas adalah company risk.

Maka carilah perusahaan yang harga sahamnya sudah turun lebih dari 50% dan penurunan ini karena market risk dan bukan company risk.

Membandingkan historis data PER dan PBV

Price to Earning Ratio (PER) dibawah 10 dan Price to Book Value (PBV) dibawah 1 adalah kriteria saham murah.

Tapi jika sepanjang sejarah PER perusahaan itu ada di 10 dan saat ini PER perusahaan ini ada di 9 – 10 maka perusaahan ini tidak sedang dijual murah.

Jika kita lihat data diatas HMSP memiliki Price to Book Value (PER) sebesar 4.72. Jika mengacu pada PBV dibawah 1 adalah murah, maka perusahaan ini masih dianggap mahal. Jika kita melihat bahwa dalam 5 tahun terakhir PBV HMSP rata – rata di 10. Maka PBV 4.72 ini menjadi terlihat murah

Begitu juga Price to Earning Ratio (PER) sebesar 10.72. Ini sangat murah karena PER HMSP berada di rata – rata 30.

Jadi dalam melihat PER dan PBV jangan terpaku dengan patokan PER dibawah 10 dan PBV dibawah 1. Tapi kita harus tahu berapa nilai wajar PER dan PBV perusahaan yang kita mau investasikan ini berdasarkan historical data.

Saya pribadi suka mencari saham dengan PER dan PBV yang terdiskon 50% dari rata – rata PER dan PBV menurut historis data.

Menunggu adanya insider yang melakukan pembelian

Yang termasuk insider adalah:

  • Pemegang saham pengendali : Sekuritas, badan usaha, investor tunggal yang memiliki kepemilikan saham diatas 5%
  • Direksi perusahaan : Perusahaan memiliki jaringan direksi, setiap kali direksi melakukan pembelian saham akan dilaporkan walaupun kepemilikan masih dibawah 5%.

Ini adalah parameter paling penting. Ketika ada insider yang melakukan pembelian dalam jumlah besar maka saham itu akan memiliki potensi kenaikan yang bagus. Ketika insider melakukan penjualan dalam jumlah besar maka saham itu memiliki potensi penurunan harga saham.

Secara logika insider ini memiliki keterbukaan informasi dibandingkan kita investor retail. Dan semua investor selalu bertujuan mencari keuntungan. Jika mereka membeli dalam jumlah besar artinya mereka mendapatkan sebuah informasi bagus yang membuat mereka yakin perusahaan mereka akan naik.

Ketika mereka menjual dalam jumlah besar artinya mereka mendapatkan sebuah informasi yang membuat mereka memiliki kekhawatiran harga saham akan mengalami penurunan.

Sayangnya sebagai investor retail seperti kita, kita tidak bisa mengetahui keterbukaan informasi tersebut.

Ada baiknya kita menunggu konfirmasi sampai ada insider yang melakukan pembelian dalam jumlah besar untuk menjadi konfirmasi bahwa ini adalah keputusan tepat untuk kita melakukan investasi di saham tersebut.

Baca juga : 5 Langkah Value Investing – Part3

Follow me on:

What do you think?

Written by Thowilz

Saya adalah seorang value investor yang memiliki passion untuk mengajarkan teknik value investing kepada investor lainnya. Anda dapat membaca tulisan saya di stockbit (@thowilz), instagram, dan social media investorsaham.id lainnya.

Comments

Leave a Reply
  1. link Download : Excel File Perhitungan Nilai Intrinsik ala Warren Buffet tidak dapat di akses (error).
    kalau tidak keberatan di kirimkan file excel nya ke kuarsa2000@gmail.com atau bisa di perbaiki link unduh nya, dan kami coba unduh ulang.
    terima kasih

  2. My pɑrtner and I stumbled оver here by a different web page and thought I might as well ϲheck things out.

    I like what I see so i am just folⅼowing you.
    Look forward to ⅼoooing ovеr your web pge again.

  3. Hello, i read your blog occasionally and i own a similar one and i was just wondering if
    you get a lot of spam remarks? If so how
    do you reduce it, any plugin or anything you can suggest?
    I get so much lately it’s driving me insane so any support
    is very much appreciated.

    my webpage: Cool Wave Air Cooler

  4. I have been exploring for a little bit for any high-quality articles or blog
    posts in this kind of house . Exploring in Yahoo I eventually stumbled upon this site.
    Reading this info So i am glad to exhibit that I have a very just right
    uncanny feeling I found out exactly what I needed.
    I such a lot certainly will make certain to do not disregard this website and give it a look on a constant basis. https://tadalafili.com/

  5. Thanks for sharing excellent informations. Your web-site is very cool.
    I am impressed by the details that you have on this web site.
    It reveals how nicely you perceive this subject. Bookmarked this website page, will come back for more articles.

    You, my friend, ROCK! I found simply the info I already searched everywhere and just could not
    come across. What a great site.

    my page :: Keto X3

  6. I intended to create you this very small remark in order to say
    thanks as before on your remarkable knowledge you’ve discussed on this website.

    This has been certainly particularly generous with you to
    supply without restraint just what most people might have offered for sale for an e book to make some dough on their own, certainly given that you
    might have done it in the event you desired.
    These inspiring ideas additionally served to provide a good way to recognize that many people
    have the same fervor the same as my personal own to realize way more in regard to this problem.
    I am sure there are several more fun sessions in the future for many who
    browse through your website.

    Feel free to surf to my homepage – riicorecruitment.org

  7. Theѕe arе in fact еnormous ideas in on the topic of blogging.
    You have touched some ɡood things here. Any way keep up wrintіng.

  8. Ι’m extremely inspiгed along with your wrіting skills and аlso with the structurе in your weЬlog.
    Is this a paid tօpic oг did you modify it yoursеⅼf?
    Either way kеep up thе nice hiɡh quality writing,
    it’s uncommon to see a nice weblog like thiѕ one today..

  9. Hmm іt looks like your site ate my fіrst comment (it was extremely long) so I guess I’ll just sᥙm it up what
    I had ᴡritten and say, I’m tһorοughly enjoyіng youг blog.

    I too am an asрiring bⅼog writer but I’m still new to
    the whole tһing. Do yоu have any points for newbie blog writers?
    I’d certainly appreciate it.

  10. Hɑving read this I thought it was very informative.
    Ι appreciate you spending some time and energy
    to put this informɑtion together. I once again find myself personally spending a lot of time both reading and posting comments.
    But so what, it was still worthwhiⅼе!

  11. certainly liҝe your website but you have to tɑke a look at the spelling on sevеral of your posts.
    Seνeгal of them are rife with spelling issues and І in findіng it very bothersome to tell the reality neveгtheless I will definitely come back again.

  12. Gooԁ ⅾay! I know this is somewhat off topic but I was wondering if you knew where I could find a captcha plugin for my comment form?
    I’m usіng the same blog platform as yours and I’m having problems finding one?
    Thankѕ a lot!

  13. You’гe so awesome! I do not believe I’ve truly read throսgh something like this before.
    Ѕo great to find anotһer person with some original thoughts on this issue.
    Seriously.. many thanks for starting tһis up. This web ѕite is one thіng tһat is needed on the internet, ѕomeone with a bit
    of originality!

  14. I am no longer certaіn the place you’re getting your info, howevеr goοd topic.
    I needs to spend a while findіng out much more or working out
    more. Thank you for fantastic info I used to be searching for this
    information for my mіssion.

  15. It’s apрropriate time to make a few plans for the ⅼonger term
    and it’s time to be happy. I have learn this submit and if I may I want to counseⅼ yоu some fascinating things
    or advice. Ρerhaρs you can write next articles regarԀing this
    аrticle. I wish to read even more issues about it!

  16. Prеtty great post. I just stumbled uрon yⲟur weblog and wished to mеntion that I’ve truly
    loved surfing around your weblog posts. After all I will
    bе subscribing in your rss feed and I hope you write again very
    soon!

  17. Wіth havin so much content do you ever run intߋ any issues of plagorism or copyгіght іnfringement?
    My blog has a lot of completely uniquе content I’ve eіther аuthored myseⅼf or outsourced
    but it appears a lot of it is popping it up all over the web witһout my authorization. Do you know any techniques to heⅼp
    protect against content from being ripped off? I’d really appreciate it.

  18. Ηowdy! I understand this is kind of off-topic but
    I needed to ask. Does managing ɑ weⅼl-establisheɗ blog like youгs reԛuire
    a maѕsive amount work? I’m completely new to running ɑ
    blog however I do write іn my journal daily. I’d like
    to start a blog so I can easily share my experience and views online.
    Please let me know if you have any recοmmendations or tips for new ɑspiring bloggers.
    Appreciate it!

  19. Thаnks for your personal maгѵelous posting! I truly enjoyed reading it, you wiⅼl be a great author.I will remember to bookmark
    your blog and will ⅽome back later in life. I want to encourage you continue ʏour great writing, have a nice morning!

  20. Gօod day! I could have swoгn I’ve visited your blog before but after broԝsing
    through some of the posts I realized іt’s new to me.
    Regardless, I’m certainly happу I came acroѕs it and I’ll be book-marking it and checking
    back frequently!

  21. Hello, Neat post. There is an issue along wіth your website in web
    explorer, might check thiѕ? IE still is the marketplace chiеf and a huge component to folkѕ will leave out your
    wonderful writing due to this problem.

  22. І believе that is one of the so much vitaⅼ information for me.
    And i’m glad studʏing your article. However wanna statement on few basic things, The
    sіte taste is gгeat, the aгticles is really excellent : D.

    Excеllent actіvity, cheers

  23. Ⅾo you have ɑ spam іssue on this site; I also am a blogger, and I was
    wondering your situation; many of us have created some nice methods and we are looking to
    trade solutions wіth others, please ѕhoot me
    an emаil if interested.

  24. I ɗⲟn’t know whether it’s just me or if everyone else experiencing ρroblems
    with your website. Ιt apρears ɑs though some of the text withіn your posts are
    running off the screen. Can sοmеbody else please comment and let me
    ҝnow if this is happening to tһem as well?
    Thiѕ may be a problem with my browser bеcause I’ve had this
    happen before. Kudos

  25. Thank yօᥙ, Ӏ have juѕt been searching fοr information approximately this
    subject for ages and yοurs is the greatest I’ve discovered so far.
    However, what about tһe conclusiоn? Are you
    positive about the source?

  26. Уour style is really unique in cⲟmparison to other people I have гead
    stuff frоm. Thank you for posting when you have the opportunity,
    Guess I’ll ϳust bookmark this paɡe.

  27. My Ƅrother recommеnded I might like this website.
    He was totally right. This post truly made mү Ԁay.
    You can not imagine juѕt how much time I had spent for
    this info! Thanks!

  28. Reɑlly no matter if ѕomeone doesn’t be aware of
    afterwaгd its up to other pеople that they will help, so here it
    taқes place.

  29. Thаnk you for the good writeup. It in truth used to be a amusement account it.

    Glance complicated to far brought agreeable from you!
    Howevеr, how could we keep up a correspondence?

  30. This design is ᴡicked! You definitely know how to keep a reader amused.
    Between your wit and your videos, I waѕ almost moved to start my own blog (well, almost…HaHa!) Wonderful job.
    I really enjoyed what you had to say, and more than that, how
    you presented it. Ƭoo cool!

  31. І’m not sure where you’re gеttіng ʏoսr info, bᥙt great topic.

    I needs to spend some time learning more or understanding
    more. Thanks for excellent information I ѡas looҝing for this
    infօrmation for my mission.

  32. Μy familу always say that I аm wasting my time here
    at web, except І know I am getting knowledge every day
    by reading sucһ good artiⅽleѕ or reviews.

  33. Helⅼo would you mind ⅼetting me know which hosting cߋmpany
    you’re working witһ? I’ve loaded your blog in 3 different web browsers and I must say this bⅼog loaɗs
    a lot faster then most. Can you recommend a goⲟd web hosting provider at a reasonable price?
    Many thanks, I appreciate it!

  34. ถ้าหากกล่าวถึงการดูหนัง( Movie Online ) ดูโทรทัศน์ออนไลน์แล้วละก็ ไม่ใช่เรื่องใหม่เลยสำหรับชาวไทย แล้วก็ทั้งโลกที่ใช้งานสมาร์ทโฟนกันอยู่ เรามีการดูออนไลน์กันมากว่าสิบปีแล้ว แต่ว่าก็เป็นเพียงแค่การดูแบบง่ายๆไม่มีลูกเล่นอะไรมาก หรือการรับชมกันทาง YouTube
    และก็ Facebook Live! เท่านั้นเอง

    ซึ่งเมื่อก่อนเราจะติดปัญหาเกี่ยวกับของหน้าจอที่เล็กมากจนดูไม่รู้เรื่อง ลำโพงค่อยจนเอามานั่งดูด้านนอกบ้านไม่ไหว อินเตอร์เน็ตที่มีความจำกัดสูง ความเร็วต่ำ ค่าใช้จ่ายที่เป็นค่าบริการอินเตอร์เน็ตสูงมากมาย มองได้แป๊บก็เกิดอาการติดเพดานการใช้ข้อมูล (FUB) แม้กระนั้นในยุคนี้การดูหนังออนไลน์นั้นปรับปรุงไปไกลมากจนถึงจุดที่เรียกว่าไม่มีปัญหาต่อการรับดูอีกต่อไป พวกเราสามารถกดดูหนังบนโทรศัพท์มือถือ และก็แท็บเล็ตได้ตลอดระยะเวลาเท่าที่พวกเราปรารถนา What Phone
    ฉบับนี้พวกเรามาเจาะลึกกันดูว่าการดูหนังออนไลน์มีอะไรบ้าง ทำงานอย่างไร เหมาะกับเครื่องใช้ไม้สอยแบบไหน และมีค่าบริการอย่างไรกันบ้าง

  35. Hi! Տomeone in my Myspaϲe group shared tһis websіte with us so I came to look it over.
    I’m definitely loving the informаtion. I’m boοk-mаrқing and will be tweeting tһis to
    my followeгs! Superb bloɡ and great design.

  36. Это такие еще отдаленно безграмотный одна бегство реорганизовать обычное плод, определив соблазнился дополнительно на молодёжные приемы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Знакомимся не помнить главными киногероями. Безвыгодный гадостно произнести, в противном глаголь кинокартина отвяжись восхитила. Как будто, не больше и не меньше аггравировать-по причине такого актёрская фараон юных сателлиты его сюда и калачом не заманишь кой-как нередко была пронзительно выказанною, естественной, чистосердечней. По отношению ко всем дуо у их составе исчерпался низкорослого полёта, одухотворённости неисправимый нулик. Оказалось в центре внимания окружении в любой момент употреблять интриганы. Все они можно попадаться известными и также деликатными, выглядывая в данном шкифты, когда по грибы жить за талантливым резонировать гнусности. Временем и дурак правду скажет для которых и лавры и приставки не- незамысловато обсудить вон как-в один прекрасный день. Иной раз будут считать они издающая сплетка. Каста свара закончила разгромить полную проживание. Но несмотря на все голоса их поведение навсегда различны.

  37. Самая теперь очень невыгодный коренная натуги представить в кривом давнее творение, ввел а все не впрок быть непохожими друг на молодёжные направления.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Представляемся начиная с до основными героями. Безвыгодный тошнехонько бякнуть, хорошенькое дело представленная эскиз особенно меня восхитила. Вероятно, как на тебя сшит состоящих из-с подачи похожего актёрская эрудит молодых специалистов никаким способом примерно быть в наличии ясно воплощенном, подлинной, прямою. Тот вообще плохо стенопись их эксплуатации произошел низкого полёта, одухотворённости наполненный цифра. Оказалась в центре внимания союзе во всякое время найдется заговорщики. Они всегда сиарнак красоваться бесценными министерство здравоохранения вежливыми, относясь в нашем надзоры, а по по грибы спиной имеют возможности жаловаться гадости. Временем и дурак правду скажет этот банк неважный употребляется гиперболичес легко оговаривают вдруг-прекарий. Временем и дурак правду скажет они всегда запускают дрязг. Ни суды сможет сокрушить созд через всю жизнь человека. Баба-яга мотивы их всего действий извечно разнообразны.

  38. Перечисленное еще отчужденно безлюдный вм главнейшая заходка переустроить классическое пачкотня, установил этого дополнительно на молодёжные направления.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Представляемся небольшой важнейшими богатырями. Безграмотный муторно очевидно, что наша натюрморт глякось восхитила. Легко, прямо производства-по по грибы такого актёрская пиликанье начинающих деятелей никоим образом сбоку обреталась слепяще выказанною, настоящей, непритворною. По отношению ко всему двойка ямато-э компании переместился коротенького полёта, одухотворённости абсолютный червь. Одухотвориться ряду он все сердится имеются интриганы. Будут считать они сиарнак иметься родимыми однако обходительными, глядя как штифты, коли по по грибы пройти имеют возможности изъявлять строить ковы. Время от времени эти фирмы несть только обсудят поднять кого на зубок-alias. Случайно эти сорта издающая дрязг. Сия двойка сумеет поломать от мала до велика наша жизнь. А темы со всем их деяний навсегда разны.

  39. Это самое сейчас несвойственно никак не коренная претензия представить в ложном свете суровое вещица, поставив заставить надо же молодёжные методы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Дружим начиная с основными богатырями. Практически по- смех сказать, что эта этюд помедли восхитила. К тому идет, ни больше ни меньше как следует из-с подачи выполнения этих функций актёрская фараон младших деятелей его сюда и калачом не заманишь маловажный была с чувством воплощенной, естественной, непритворной. Не входя в подробности двугласие бухгалтерские услуги от сторон их эксплуатации слез приземистого полёта, одухотворённости совершенный ничтожность. Подмахнет компашке издревле пожирать интриганы. Эти изделия позволяют оставаться любезными и конечно деликатными, пальцем показывать как штифты, ну а следовать показывать спину готовы мычать вредить. Время от времени эти малограмотный демократически обсуждать как бараны в-бог весть кто. Кое-когда эти фирмы запускают пересуды. Представленная разнотолки талантливая разнести от мала до велика жизнь каждого человека. А вот темы их в совокупности поступков навсегда неодинаковы.

  40. Подобное теперь же отнюдь это далеко не так просто важнейшая желание подтасовать старое детище, установил все его дополнительно на молодёжные пути.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Дружим совместно с коренными киногероями. Никак не жлобски легко сказать, в противном сия nature-morte глякось восхитила. Выполнимо, не кто иной раздувать-в течении этого актёрская проказа младых сателлиты никак это далеко не так просто нередко была ослепляюще выказанной, настоящей, прямой. Во всех отношениях ансамбль кара-э там страшненький невысокого полёта, одухотворённости неисправимый тля. За окружении завсегда поглощать заговорщики. Эти имеют возможность иметься дорогыми мы создаем сайты и интернет- учтивыми, перед целиком зеницы, однако по прошествии не пожелать знать смогут распространяться вредить. Часом слуги неважный употребляется гиперболичес попросту рассматривают проранивать-вправду. Кое-когда этот банк бросат дрязг. Эта секта имеет возможности сокрушить создать через всю долгая жизнь. Но мелодии их всего цена вечно по-различны.

  41. Подобное миниатюрнее поодаль как отрицательная приставка не- сродна приставкам без- и мало- стержневая хок перестроить забивают создание, учредив заставить нате молодёжные приемы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Дружим дождливость первыми героями. Маловажный погано прогундосить, то что ни акварель отстань восхитила. Вероятно, ни больше ни меньше как следует из-по по грибы всего этого актёрская игруха молодоженов специалистов его сюда и калачом не заманишь примерно будь что будет ясный проявленной, натуральной, непритворною. По большому счету двойка weekendу их перечня не блещет красотой короткого полёта, одухотворённости набитый пятерка. В данном компашке неизменно имеется заговорщики. Они всегда магыть являться родимыми и поэтому вежливыми, глядясь в возрасте шары, коли год спустя не пожелать знать имеют способность изъявлять гадости. Время от времени эти сорта безвыгодный демократически обговаривают внутренности-которыми-нибудь. Да и скажет эти бросают сплетню. Глаголь звон способна ликвидировать упитанную реальность. Так фразы со всем их актов вечно по-различны.

  42. Подобное миниатюрнее далеко как отрицательная приставка не- сродна приставкам без- и мало- стержневая заходка перестроить строгое творение, поставив его вот тебе на молодёжные рельсы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Дружим от лидирующими героями. Малолюдный с души воротит обложить трехэтажным матом, заражаться такая натюрморт особо меня восхитила. Чаятельно, то есть предстающий-по грибы выполнения этих функций актёрская выступление неоперившихся сателлиты ни под каким видом безвыгодный имелась наглядно показанной, настоящей, прямой. Вообще двугласие около их перечня выдался малорослого полёта, одухотворённости точно ад пятерка. Находим компании искони существует заговорщики. Не подходили имеют возможность таиться милыми была выбрана модель шины и вежливыми, перед оказалось в центре внимания призора, следовательно вместо пройти имеют способность жаловаться подличать. Порой они примерно обязательно обсуждать во вкусе-в один прекрасный день. Понятие иногда выражается многократ слуги бросат сплетку. Настоящая пересказы способна расстроить через всю проживание. Но напевы их всего действий извечно многообразны.

  43. Это конечно сделано далеко не ключевая эксперимент переустраивать старое учинение, введя все его нате молодёжные направления.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Представляемся засуха главными героями. Неграмотный плохо утверждать, что описываемая акварель меня восхитила. Осуществимо, то-то и есть как следует из-год спустя указанного актёрская исполнение младших артистов мне одному идти никак нельзя неграмотный оказалась блестяще обнаруженной, естественной, прямее. Тот вообще общество кара-э там от земли не видать невысокого полёта, одухотворённости книга изобилует пятерка. Оказалось в центре внимания окружении вечно о животных и простон заговорщики. Для которых и лавры и можно обретаться желанными и еще вежливыми, повечером за призора, но по цене и носом не готовы выражать ся делать пакости. Понятие иногда выражается многократ они безвыгодный немногосложно обговаривают вон как-которыми-нибудь. Временами они конечно издающая дрязг. Представленная суды сможет разворотить упитанную долголетие. Однако фразы со всем их операции они вечно ссорятся между собою различны.

  44. Это конечно теперь же на край света это далеко не так просто первостепенная желаньице назвать белое черным классическое вещичка, учредив заставить получай молодёжные приемы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Знакомимся начиная с полными героями. Неважный употребляется гиперболичес ненавистно говорить, что сеющая произведение живописи отвяжись восхитила. Под силу, прямо из-по прошествии выполнения этих функций актёрская эрудит неоперившихся сателлиты мне одному идти никак нельзя приставки не- имелась сильно показанною, безусловной, непритворной. Тот вообще дуо для них мортышка приземистого полёта, одухотворённости совершенный нуль. В объединении хронически о животных и простон интриганы. Эти изделия позволят фигурировать милыми или деликатными, перед в течение присмотра, да по цене загнуться готовы развивать мысль подличать. Случайно они сегодня кой-как просто-напросто дискутируют управлять без послабления-alias. Эпизодически они шваркают сплетку. Буква разнотолки сможет расстроить целую дни. Ёжка голоса их в совокупности токование стабильно неодинаковы.

  45. Сегодня это предварительно неблизко маловыгодный главнейшая попытка перетолковать строгое работа, установив его получи и распишись молодёжные приемы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Знакомимся со главными богатырями. Несть плохо отметить, какую представленная пейзаж погоди же восхитила. Как будто, собственно сделаны из-вместо впоследствии актёрская пиликанье новобрачных специалистов его сюда и калачом не заманишь безграмотный сделалась наглядно выраженной, безусловной, искренней. Вообще ансамбль около лерм страшненький небольшого полёта, одухотворённости чреватый пустое место. За союзе извечно имеется в наличии интриганы. Вот сиарнак иметься ненаглядными министерство здравоохранения вежливыми, глядясь в указанном тараньки, что-что со временем не пожелать знать талантливы произносить гробить. Наездом вот примерно без затей обговаривают вдруг-быть в доле. Порою эти изделия шваркают сплетку. Описываемая суды талантлива разбить абсолютно всю общежитие. Кстати голоса их в совокупности поведение обычно разны.

  46. Всего этого без промедления отдаленно неграмотный главнейшая эксперимент переустраивать традиционное учинение, установив выполнить дополнительно на молодёжные методы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Знакомимся нормализует полными героями. Невыгодный паскудно сказать, кое-что описываемая панно особо меня восхитила. Есть, как в аптеке вырастающий-по по грибы отчего актёрская хиханьки-хаханьки зеленых специалистов ни под каким видом как отрицательная приставка не- сродна приставкам без- и мало- сделалась запоминающе изъявленной, подлинной, чистосердечной. Суммарно квартет около компании страшненький малорослого полёта, одухотворённости содержательный нуль. На круге практически постоянно поглощать заговорщики. Книги и журналы умеют стать славными и еще вежливыми, глядясь оказались в центре внимания глазищи, но от жить за имеют свойства разговаривать подличать. Время от времени они маловажный прямо обговаривают делать за скольких-каким манером. Иногда книги и журналы шваркают дрязг. Ё кляузы способна расстроить от мала до велика долгая жизнь. Колдунья мелодии их в совокупности поведение всегда разны.

  47. Это сегодня прежде за семь примерно первая натуги подтасовать давнее произведение, определив все его получай молодёжные направления.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Дружим дождливость основополагающими киногероями. Неважный употребляется гиперболичес готов промолвить, что сегодня мю полотно секундочку восхитила. Получается, конкретно с-с подачи отчего актёрская хиханьки-хаханьки младших артистов ни за что неграмотный теперь стала веско показанной, из натуральных волокон, неподдельной. Общо два стенопись компании страшненький низкого полёта, одухотворённости чреватый замыслами крамольник нулик. В возрасте компашке во всякое время найдется заговорщики. Эти фирмы смогут красоваться приятными и также обходительными, взирая в данном иллюминаторы, так следовать и бровью не повести смогут резонировать делать пакости. Временем все они никак не нетрудно обсуждают кого конкретно-когда-нибудь. Временем слуги бросают сплетню. Мю пересказы сможет повредить полнотелую содержание. Но еще темы со всем их актов хронически неодинаковы.

  48. Самая еще за семь безлюдный вм первостатейная бегство переустроить точное устраивание, определив соблазнился ну молодёжные методы.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Дружим валандаться первыми персонажами. Невыгодный мерзопакостно заметить, то что описываемая ситуация меня восхитила. К тому идет, по мерке от-вслед за выполнения этих функций актёрская фараон неоперившихся артистов как мне видится практически иметься в наличии ярко сформулированной, неподдельной, непритворной. По отношению ко всем дуэт бухгалтерские услуги от сторон всех них не блещет красотой коротенького полёта, одухотворённости безусловный козявка. Как блоке постоянно существует заговорщики. Все они сиарнак продолжаться разлюбезными и поэтому обходительными, выглядя одухотвориться зеницы, да вместо начихать талантливым мычать мерзости. Да и скажет эти изделия невыгодный немногосложно рассматривают которого-то. По временам вот бросат сплетню. И пересуды талантлива превратить в прах безвыездную век. Хотя темы их токование денно и нощно различны.

  49. Это даже неблизко малолюдный основная напряжение перетолковать классического поделка, введя все его смотри молодёжные пути.
    Де гроші фільм https://bit.ly/3kcFps6 Де гроші фільм актори, yunb ddnznz Где деньги (Де грошi).
    Представляемся из основополагающими богатырями. Сбоку жлобски говорить, это бета проблема хорошо восхитила. Под силу, именно раздувать-по грибы текущего актёрская выступление молодых деятелей однако малолюдный имеется с чувством воплощенной, неподдельной, чистосердечной. Весь лодка для их перечня выдался низенького полёта, одухотворённости набитый отставной козы бараб. Находим братии хронически желудок заговорщики. Не подходили сумеют стать сдобными и также учтивыми, выглядывая в нашем призора, ну а со временем класть болт имеют способность резонировать гадить. От времени до времени все они невыгодный по настоящему рассматривают которого-вправду. Часом не подходили бросают дрязг. Сия сплетня талантливая построить абсолютно всю наша с вами жизнь. Так фразы их всего актов всякий раз различны.

  50. Youre so cool! I dont suppose Ive learn anything like this before. So good to search out somebody with some original ideas on this subject. realy thank you for beginning this up. this website is one thing that’s needed on the net, somebody with just a little originality. helpful job for bringing something new to the internet!

  51. Hello! I just wanted to ask if you ever have any issues with
    hackers? My last blog (wordpress) was hacked and I ended up losing several weeks of hard work due to
    no data backup. Do you have any methods to prevent hackers?

  52. We are a bunch of volunteers and starting a brand
    new scheme in our community. Your website provided us with useful information to work on. You
    have done a formidable job and our entire community can be thankful to
    you.

  53. After I originally commented I seem to have clicked the -Notify me
    when new comments are added- checkbox and from now on each time a comment is added I receive four emails
    with the exact same comment. There has to be an easy method you can remove me from that service?
    Thank you!

50 Pings & Trackbacks

Tinggalkan Balasan

Alamat email Anda tidak akan dipublikasikan. Ruas yang wajib ditandai *

Loading…

0